Báo cáo Vĩ mô – Tháng 12/2025

Tăng trưởng GDP quý 4/2025 tăng mạnh ở mức 8,46% YoY, đưa mức tăng trưởng cả năm 2025 đạt 8,02%. Động lực tăng trưởng trong quý cuối năm được dẫn dắt bởi hai khu vực Công nghiệp – Xây dựng và Dịch vụ, trong đó mỗi nhóm đóng góp cho mức tăng tổng giá trị tăng thêm của toàn nền kinh tế lần lượt là 43,62% và 51,08% trong năm 2025. Hoạt động thương mại, du lịch diễn ra sôi động vào dịp cuối năm giúp tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng tháng 12 tăng 9,8% YoY; khách quốc tế đến Việt Nam trong tháng 12 đạt 2,02 triệu lượt khách (+15,7% YoY) nhờ các chính sách thị thực cởi mở và hoạt động xúc tiến du lịch hiệu quả.

Kim ngạch xuất khẩu tháng 12/2025 tiếp tục được dẫn dắt bởi khu vực có vốn đầu tư nước ngoài (FDI) với mức tăng 38,4% YoY, trong khi khu vực kinh tế trong nước giảm 9.8% YoY. Về quy mô, xuất khẩu đạt 44,03 tỷ USD (+23,8% YoY). Tuy nhiên, do nhập khẩu tăng mạnh lên mức 44,69 tỷ USD (+27,7% YoY) nên cán cân thương mại tháng 12 ghi nhận mức nhập siêu 0,66 tỷ USD.

Giải ngân đầu tư công tăng mạnh trong tháng 12/2025, đạt 202 nghìn tỷ VND, gấp 3 lần so với tháng trước (+201% MoM). Sự gia tăng này là kết quả của việc đẩy mạnh công tác nghiệm thu, thanh quyết toán khối lượng hoàn thành và nỗ lực nước rút của các bộ ngành để hoàn thành kế hoạch năm. Giải ngân từ đầu năm đến ngày 31.12.2025 đạt 755 nghìn tỷ VND, đạt 83,7% kế hoạch Thủ tướng Chính phủ giao. Về dòng vốn nước ngoài, vốn FDI thực hiện cả năm 2025 ghi nhận kết quả tích cực khi đạt mức cao nhất trong 5 năm qua, chạm mốc 27,62 tỷ USD (+9,0% YoY). Trái ngược với đà tăng của vốn thực hiện, vốn FDI đăng ký cả năm đi ngang ở mức 38,42 tỷ USD (+0,5% YoY). Tính riêng trong tháng 12, vốn FDI đăng ký tiếp tục ghi nhận mức giảm 30,9% YoY, kéo dài đà suy giảm từ nửa cuối năm 2025 do tâm lý thận trọng của nhà đầu tư trước các biến động chính sách thương mại toàn cầu.

Chỉ số CPI T12 2025 tăng 3,48% YoY, tăng nhẹ 19 đcb so với tháng trước. Đóng góp lớn nhất vào mức tăng so với cùng kỳ tiếp tục đến từ nhóm Hàng ăn và Dịch vụ ăn uống (đóng góp 1,5 đpt) và nhóm Nhà ở & VLXD (đóng góp 1,2 đpt), phản ánh nhu cầu tiêu dùng thực phẩm và sửa chữa nhà cửa tăng cao dịp cuối năm. Tính chung cả năm 2025, CPI bình quân tăng 3,31%.

Tăng trưởng tín dụng năm 2025 đạt 19% YoY. NHNN tiếp tục duy trì vị thế bơm ròng với tổng giá trị 91,5 nghìn tỷ đồng trong tháng 12, nâng khối lượng lưu hành trên kênh OMO lên mức kỷ lục trên 410 nghìn tỷ đồng. Mặc dù vậy, mặt bằng lãi suất qua đêm tiếp tục xu hướng tăng do nhu cầu tín dụng cao trong tháng cuối năm.

Tỷ giá USD/VND tháng 12 hạ nhiệt rõ rệt trên cả hai thị trường, tỷ giá tự do tại thời điểm cuối tháng giảm 3,3% MoM về 26.820 VND/USD, trong khi tỷ giá VCB lùi về 26.377 VND/USD. Áp lực tỷ giá giảm nhờ chênh lệch lãi suất thu hẹp sau khi Fed hạ lãi suất ngày 10/12, cộng hưởng với nguồn cung ngoại tệ tăng lên từ dòng vốn FDI giải ngân vào cuối năm.