Báo cáo Vĩ mô – Tháng 02/2026

Sản xuất công nghiệp chịu tác động từ kỳ nghỉ Tết. Chỉ số sản xuất toàn ngành (IIP) tháng 2 tăng nhẹ 1,0% YoY, tốc độ tăng trưởng chậm lại do số ngày làm việc giảm trong dịp lễ. Tuy nhiên, chỉ số PMI đạt mức 54,3 điểm, ghi nhận tháng thứ 8 liên tiếp nằm trên ngưỡng trung bình 50 điểm, phản ánh sự gia tăng của sản lượng và đơn đặt hàng mới.

• Tổng mức bán lẻ hàng hóa và dịch vụ 2 tháng đầu năm tăng 7,9% YoY, thấp hơn mức 9,3% của cùng kỳ năm trước do sức mua nội địa yếu. Tuy nhiên, lĩnh vực du lịch vẫn ghi nhận điểm sáng khi lượng khách quốc tế đạt hơn 2,22 triệu lượt (+17,7% YoY), đóng góp tích cực vào đà phục hồi chung của nhóm dịch vụ.
• Xuất khẩu tiếp tục được hỗ trợ bởi khu vực FDI. Kim ngạch xuất khẩu tháng 2 đạt 33,09 tỷ USD (+5,7% YoY), với động lực chính từ khối doanh nghiệp FDI (+17,0% YoY) bù đắp cho sự sụt giảm của khu vực kinh tế trong nước (-24,3% YoY). Các nhóm hàng điện tử, máy tính và điện thoại duy trì mức tăng trưởng trên 25%. Do nhu cầu nhập khẩu nguyên liệu đầu vào tăng (+4,4% YoY), cán cân thương mại ghi nhận mức nhập siêu 1,01 tỷ USD.
• Tỷ lệ giải ngân đầu tư công lũy kế 2 tháng ở mức thấp trong giai đoạn 5 năm. Tổng vốn giải ngân trong tháng 2 chỉ đạt 37 nghìn tỷ VND (thấp hơn mức 50 nghìn tỷ VND cùng kỳ năm 2025), đưa tỷ lệ lũy kế đạt 5,60% kế hoạch Thủ tướng giao. Bên cạnh yếu tố mùa vụ, tiến độ giải ngân còn chịu ảnh hưởng từ các vướng mắc trong công tác giải phóng mặt bằng và sự thiếu hụt nguồn cung vật liệu xây dựng.
• CPI tháng 2 chịu áp lực từ nhóm hàng thiết yếu; rủi ro chi phí đẩy trong tháng 3/2026. Chỉ số giá tiêu dùng tăng 3,35% YoY, chủ yếu do đóng góp từ nhóm Hàng ăn & Dịch vụ ăn uống (1,9 đpt) và Nhà ở & VLXD (1,3 đpt). Đáng chú ý, áp lực lạm phát dự kiến gia tăng trong tháng 3 khi giá xăng dầu nội địa đã điều chỉnh tăng trên 50% dưới tác động của biến động địa chính trị toàn cầu.
• Lãi suất liên ngân hàng tăng cao. Nhu cầu tiền mặt tăng cao dịp Tết đẩy Lãi suất liên ngân hàng qua đêm có thời điểm đạt mức 16,39%, NHNN phải thực hiện bơm ròng 88,6 nghìn tỷ VND qua kênh OMO trong tháng 2. Tín dụng đến ngày 26/02/2026 chỉ đạt 1,40% do yếu tố mùa vụ.
• Tỷ giá USD/VND phân hóa giữa kênh ngân hàng và thị trường tự do. Tỷ giá niêm yết tại các ngân hàng thương mại duy trì ổn định quanh mức 26.250 VND/USD. Ngược lại, tỷ giá thị trường tự do biến động mạnh trong tháng trước khi hạ nhiệt về 26.720 VND/USD tại cuối tháng.